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一、公司主營業(yè)務

寧德時代新能源科技有限公司（CATL）成立于2011年，于2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

圖表1：寧德時代發(fā)展歷程簡介

資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理

公司是全球領先的動力電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案。公司在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關鍵領域擁有核心技術優(yōu)勢及可持續(xù)研發(fā)能力，形成了全面、完善的生產(chǎn)服務體系。

公司主要產(chǎn)品包括動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料。

圖表2：寧德時代產(chǎn)品布局

資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理

1、動力電池系統(tǒng)

公司動力電池系統(tǒng)產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱及電池包，應用領域涵蓋新能源乘用車、新能源商用車以及其他新能源出行工具及非道路移動機械等。公司動力電池系統(tǒng)能夠滿足啟停、快充、長壽命、長續(xù)航里程等多種功能需求，具有能量密度高、循環(huán)次數(shù)多、安全可靠等特點。公司根據(jù)應用領域及客戶要求，通過定制或聯(lián)合研發(fā)等方式設計個性化產(chǎn)品方案，以滿足客戶對產(chǎn)品性能的不同需求。

在新能源乘用車領域，公司動力電池目前已廣泛應用于純電動乘用車、插電式混合動力乘用車、混合動力乘用車及微混乘用車的啟停系統(tǒng)。

在新能源客車領域，公司動力電池目前已廣泛應用于純電動客車、插電式混合動力客車和混合動力客車，如城市公交、商務旅游大巴、擺渡車等。在新能源卡車領域，公司產(chǎn)品可運用于電動重卡、輕型卡車及物流車等商用車領域。

此外，公司還開發(fā)其他專用車市場并提供定制化解決方案，如環(huán)衛(wèi)車、港口拖車等。公司動力電池產(chǎn)品還廣泛應用于其他電動出行工具及非道路移動機械等，如電動船舶、兩輪電動車、叉車和工程機械等。

2、儲能系統(tǒng)

公司儲能系統(tǒng)產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱和電池柜，可用于發(fā)電、輸配電和用電領域，涵蓋太陽能或風能發(fā)電儲能配套、工業(yè)企業(yè)儲能、商業(yè)樓宇及數(shù)據(jù)中心儲能、儲能充電站、通信基站后備電池、家用儲能等，能有效克服風能或太陽能發(fā)電不規(guī)則的輸出特點、跟蹤計劃、彌補線損、功率補償、削峰填谷，提高風力及光伏發(fā)電系統(tǒng)能源利用率以及實現(xiàn)用電領域峰谷電之間的平衡。

3、鋰電池材料

公司可將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價金屬通過加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)鋰離子電池材料三元前驅體等，使鎳鈷錳鋰等資源實現(xiàn)循環(huán)利用；公司也可通過外購材料進行前驅體及正極材料的加工生產(chǎn)。

二、公司整體經(jīng)營狀況

寧德時代的崛起受益于新能源汽車行業(yè)高速擴張帶來的動力電池廣闊的市場空間與國家政策對國內龍頭電池廠商的傾斜。2014-2019年，公司營收總體呈爆發(fā)式增長，營業(yè)總收入的年復合增速高達120.84%，2019年營收增速仍高達54.63%。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入503.2億，同比增長9.9%；2021年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入191.7億，同比增長112.2%；

圖表3：2011-2020年寧德時代主營業(yè)務收入及增幅（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理

從毛利率看，受新能源汽車行業(yè)補貼退坡影響，下游新能源汽車降本壓力逐步傳導至動力電池企業(yè)。2017-2020年動力電池行業(yè)公司毛利率普遍呈下跌趨勢。但相比其他動力電池上市企業(yè)，公司2015-2020年動力電池的毛利率始終處于較高分位。從可比公司的銷售均價和單位成本對比來看，公司產(chǎn)品性價比高，單位成本處于行業(yè)較低水平。

圖表4：2015-2020年寧德時代凈利率及毛利率變化趨勢（%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理

從凈利率來看，2017-2020年期間費用率均呈下降趨勢，公司通過較強的成本控制能力降低三費率，使凈利率的下降趨于平緩。2020年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤55.8億，同比增長22.4%；2021年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤19.5億，同比增長163.4%。

圖表5：2015-2020年寧德時代歸母凈利潤及增幅（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理

分業(yè)務來看，2020年公司動力電池系統(tǒng)收入394.3億元，同比增長2%，鋰電池材料收入34.3億元，同比減少20%，儲能系統(tǒng)收入19.4億元，同比增長219%，其他業(yè)務（廢料處理、研發(fā)服務、技術許可等）收入55.2億元，同比增長141%。2020年公司海外收入79.1億元，同比增長295%，收入占比由2019年的4%提升至16%。

根據(jù)SNE發(fā)布的數(shù)據(jù)：2020年全球動力電池在電動汽車上的總裝機量達137GWh，其中寧德時代裝機量34Gwh，連續(xù)第四年裝機量登頂，市場占有率高達25%。

圖表6：2020年全球動力電池裝機市場格局

資料來源：SNE、韋伯咨詢整理

三、儲能業(yè)務規(guī)劃與布局

寧德時代主要從事新能源動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)以及鋰電池回收業(yè)務的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，自2011年從事儲能業(yè)務，產(chǎn)品應用領域涵蓋電網(wǎng)、通信基站、工商業(yè)及家庭儲能。

寧德時代為國內率先具備國際競爭力的動力電池制造商之一。公司的儲能系統(tǒng)具有三大優(yōu)勢：全周期高效收益、全方位安全保障、全流程解決方案。由這三大優(yōu)勢出發(fā)，寧德時代不斷加大儲能業(yè)務的開發(fā)和市場推廣力度。