13480610575，
14776264685，
一、公司主營業(yè)務(wù)
寧德時代新能源科技有限公司（CATL）成立于2011年，于2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
圖表1：寧德時代發(fā)展歷程簡介
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
公司是全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。公司在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢及可持續(xù)研發(fā)能力，形成了全面、完善的生產(chǎn)服務(wù)體系。
公司主要產(chǎn)品包括動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料。
圖表2：寧德時代產(chǎn)品布局
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
1、動力電池系統(tǒng)
公司動力電池系統(tǒng)產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱及電池包，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋新能源乘用車、新能源商用車以及其他新能源出行工具及非道路移動機械等。公司動力電池系統(tǒng)能夠滿足啟停、快充、長壽命、長續(xù)航里程等多種功能需求，具有能量密度高、循環(huán)次數(shù)多、安全可靠等特點。公司根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域及客戶要求，通過定制或聯(lián)合研發(fā)等方式設(shè)計個性化產(chǎn)品方案，以滿足客戶對產(chǎn)品性能的不同需求。
在新能源乘用車領(lǐng)域，公司動力電池目前已廣泛應(yīng)用于純電動乘用車、插電式混合動力乘用車、混合動力乘用車及微混乘用車的啟停系統(tǒng)。
在新能源客車領(lǐng)域，公司動力電池目前已廣泛應(yīng)用于純電動客車、插電式混合動力客車和混合動力客車，如城市公交、商務(wù)旅游大巴、擺渡車等。在新能源卡車領(lǐng)域，公司產(chǎn)品可運用于電動重卡、輕型卡車及物流車等商用車領(lǐng)域。
此外，公司還開發(fā)其他專用車市場并提供定制化解決方案，如環(huán)衛(wèi)車、港口拖車等。公司動力電池產(chǎn)品還廣泛應(yīng)用于其他電動出行工具及非道路移動機械等，如電動船舶、兩輪電動車、叉車和工程機械等。
2、儲能系統(tǒng)
公司儲能系統(tǒng)產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱和電池柜，可用于發(fā)電、輸配電和用電領(lǐng)域，涵蓋太陽能或風(fēng)能發(fā)電儲能配套、工業(yè)企業(yè)儲能、商業(yè)樓宇及數(shù)據(jù)中心儲能、儲能充電站、通信基站后備電池、家用儲能等，能有效克服風(fēng)能或太陽能發(fā)電不規(guī)則的輸出特點、跟蹤計劃、彌補線損、功率補償、削峰填谷，提高風(fēng)力及光伏發(fā)電系統(tǒng)能源利用率以及實現(xiàn)用電領(lǐng)域峰谷電之間的平衡。
3、鋰電池材料
公司可將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價金屬通過加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)鋰離子電池材料三元前驅(qū)體等，使鎳鈷錳鋰等資源實現(xiàn)循環(huán)利用；公司也可通過外購材料進(jìn)行前驅(qū)體及正極材料的加工生產(chǎn)。
二、公司整體經(jīng)營狀況
寧德時代的崛起受益于新能源汽車行業(yè)高速擴張帶來的動力電池廣闊的市場空間與國家政策對國內(nèi)龍頭電池廠商的傾斜。2014-2019年，公司營收總體呈爆發(fā)式增長，營業(yè)總收入的年復(fù)合增速高達(dá)120.84%，2019年營收增速仍高達(dá)54.63%。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入503.2億，同比增長9.9%；2021年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入191.7億，同比增長112.2%；
圖表3：2011-2020年寧德時代主營業(yè)務(wù)收入及增幅（億元，%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
從毛利率看，受新能源汽車行業(yè)補貼退坡影響，下游新能源汽車降本壓力逐步傳導(dǎo)至動力電池企業(yè)。2017-2020年動力電池行業(yè)公司毛利率普遍呈下跌趨勢。但相比其他動力電池上市企業(yè)，公司2015-2020年動力電池的毛利率始終處于較高分位。從可比公司的銷售均價和單位成本對比來看，公司產(chǎn)品性價比高，單位成本處于行業(yè)較低水平。
圖表4：2015-2020年寧德時代凈利率及毛利率變化趨勢（%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
從凈利率來看，2017-2020年期間費用率均呈下降趨勢，公司通過較強的成本控制能力降低三費率，使凈利率的下降趨于平緩。2020年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤55.8億，同比增長22.4%；2021年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤19.5億，同比增長163.4%。
圖表5：2015-2020年寧德時代歸母凈利潤及增幅（億元，%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
分業(yè)務(wù)來看，2020年公司動力電池系統(tǒng)收入394.3億元，同比增長2%，鋰電池材料收入34.3億元，同比減少20%，儲能系統(tǒng)收入19.4億元，同比增長219%，其他業(yè)務(wù)（廢料處理、研發(fā)服務(wù)、技術(shù)許可等）收入55.2億元，同比增長141%。2020年公司海外收入79.1億元，同比增長295%，收入占比由2019年的4%提升至16%。
根據(jù)SNE發(fā)布的數(shù)據(jù)：2020年全球動力電池在電動汽車上的總裝機量達(dá)137GWh，其中寧德時代裝機量34Gwh，連續(xù)第四年裝機量登頂，市場占有率高達(dá)25%。
圖表6：2020年全球動力電池裝機市場格局
資料來源：SNE、韋伯咨詢整理
三、儲能業(yè)務(wù)規(guī)劃與布局
寧德時代主要從事新能源動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)以及鋰電池回收業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，自2011年從事儲能業(yè)務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋電網(wǎng)、通信基站、工商業(yè)及家庭儲能。
寧德時代為國內(nèi)率先具備國際競爭力的動力電池制造商之一。公司的儲能系統(tǒng)具有三大優(yōu)勢：全周期高效收益、全方位安全保障、全流程解決方案。由這三大優(yōu)勢出發(fā)，寧德時代不斷加大儲能業(yè)務(wù)的開發(fā)和市場推廣力度。
1、國內(nèi)市場
在國內(nèi)儲能市場，寧德時代與電網(wǎng)開展深度合作。自2018年來，寧德時代與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)和五大發(fā)電集團開展合作，拿下多個大型儲能項目，并創(chuàng)立儲能合資公司，聯(lián)合開展風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、儲能專案的磷酸鐵鋰電池解決方案。
圖表7：寧德時代國內(nèi)合作情況與儲能業(yè)務(wù)概況
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
2、國際市場
在國外市場，寧德時代則主要與逆變器廠商開展合作，此外與特斯拉也有合作。
寧德時代與科士達(dá)合作，科士達(dá)為逆變器制造商，雙方共同開展對全球市場的探索，主要覆蓋區(qū)域為以荷蘭、意大利為主的歐洲地區(qū)以及美國。雙方的合資企業(yè)寧德時代科士達(dá)年產(chǎn)能約為1GWh。公司海外首個儲能項目已在加州實現(xiàn)并網(wǎng)。
圖表8：寧德時代海外合作情況與儲能業(yè)務(wù)概況
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
另外，寧德時代與特斯拉簽訂供貨協(xié)議，寧德時代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動力電池產(chǎn)品，供貨有效期限：2020年7月1日至2022年6月30日。
圖表9：寧德時代主要投資公司（儲能、電力、充配電、電力供應(yīng)企業(yè)）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
四、儲能業(yè)務(wù)營收及盈利能力
受益發(fā)電側(cè)與電網(wǎng)側(cè)需求拉動，2016-2020年，寧德時代儲能系統(tǒng)收入由0.39億元增長至19.43億元，年復(fù)合增長率高達(dá)119%。儲能系統(tǒng)占公司總營收比例也在逐年提高，其在2016占比為0.26%，2020年大幅提升至3.86%。
圖表10：2016-2020年寧德時代儲能業(yè)務(wù)收入及增長率（億元，%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
公司的儲能業(yè)務(wù)毛利率近幾年維持在較高的水平，尤其是2019年，公司儲能業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)37.87%。
2020年儲能業(yè)務(wù)毛利率為36.03%，同比下降1.84個百分點。主要由于產(chǎn)品平均價格由0.859元/Wh下降至0.813元/Wh；但單位成本也由0.534元/Wh下降至0.520元/Wh，同比下降2.6%。
圖表11：2015-2020年寧德時代儲能系統(tǒng)價格、成本及毛利率（元/Wh、%）
資料來源：公司年報、韋伯咨詢整理
五、儲能核心技術(shù)及研發(fā)投入
公司早在2011年參與的河北張北國家電網(wǎng)風(fēng)光儲輸示范項目（4MW/16MWh）是國家金太陽工程重點項目首批試點。2020年，國內(nèi)規(guī)模最大的電網(wǎng)側(cè)站房式鋰離子電池儲能電站---福建晉江儲能電站試點項目一期（30MW/108MWh）啟動并網(wǎng)，寧德時代負(fù)責(zé)整個儲能系統(tǒng)的系統(tǒng)集成（電池系統(tǒng)+PCS+EMS），電池單體循環(huán)壽命可達(dá)12000次。公司生產(chǎn)動力電池與儲能電池為相同產(chǎn)線，可將動力電池的深厚技術(shù)積淀遷移到儲能電池。
在儲能市場開始逐步啟動的背景下，公司持續(xù)加強研發(fā)投入，不斷提升產(chǎn)品性能以滿足不同客戶的需求，完成了采用低鋰耗技術(shù)、長電芯循環(huán)壽命的電芯單體和相應(yīng)系統(tǒng)平臺產(chǎn)品的開發(fā)。
2020年2月公司進(jìn)行200億元定向增發(fā)，將有20億元用于“電化學(xué)儲能前沿技術(shù)儲備研發(fā)項目”的投入，加上自籌資金，該項目總計投入達(dá)30億元。
“電化學(xué)儲能前沿技術(shù)儲備研發(fā)項目”整體圍繞能源材料領(lǐng)域關(guān)鍵問題：將新儲能材料、工程設(shè)計、應(yīng)用場景作為三大主攻方向，全力構(gòu)建從前沿技術(shù)研究到產(chǎn)業(yè)應(yīng)用技術(shù)研究一體化的全鏈條布局。
六、儲能產(chǎn)品及重點項目應(yīng)用
儲能市場快速發(fā)展，公司基于長壽命電芯技術(shù)、液冷CTP電箱技術(shù)，推出了戶外系統(tǒng)EnerOne產(chǎn)品，實現(xiàn)了在海外市場由提供部件到系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型，安全、經(jīng)濟性等各項指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先；國內(nèi)市場公司主導(dǎo)執(zhí)行了第一個創(chuàng)國家優(yōu)質(zhì)工程及發(fā)電側(cè)分散式百兆瓦時鋰電儲能項目、青海省海南州特高壓外送基地配置項目塔拉灘一標(biāo)段1000MW光伏電站配置交流儲能項目的投運；由公司提供電池系統(tǒng)的珠海橫琴儲能調(diào)頻項目投運，助力儲能黑啟動9F燃機試驗成功。
七、儲能電池出貨量及市占率
2020年，公司儲能業(yè)務(wù)銷量為2.39GWh，同比增長236.6%。根據(jù)SNE的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2020年，全球儲能市場約為20GWh，同比增長82%。由此推算公司2019年市占率為6%，2020年提升至12%。
圖表12：2020年寧德時代儲能系統(tǒng)銷量及市場占有率（GWh，%）
資料來源：SNE、韋伯咨詢整理
過去4年，鋰電池在儲能領(lǐng)域仍處于示范導(dǎo)入階段，寧德時代該塊業(yè)務(wù)波動較大。未來隨著儲能產(chǎn)業(yè)向初級階段過渡，鋰電池出貨量將進(jìn)一步增加。
八、儲能產(chǎn)品性能及主要應(yīng)用
在儲能領(lǐng)域，寧德時代主打磷酸鐵鋰電池，并在2019年內(nèi)推出儲能專用高安全長壽命的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品。目前寧德時代擁有271Ah、100 Ah、92 Ah等多種儲能電池，涵蓋長壽命、功率型、能量型三種體系產(chǎn)品。
2020年1月，由寧德時代負(fù)責(zé)的國內(nèi)規(guī)模最大的電網(wǎng)側(cè)站房式鋰離子電池儲能電站——福建晉江儲能電站試點項目一期（30MW/108MWh）啟動并網(wǎng)，一次并網(wǎng)成功。整個儲能系統(tǒng)的系統(tǒng)集成（電池系統(tǒng)+PCS+EMS），電池單體循環(huán)壽命可達(dá)12,000次。
寧德時代儲能事業(yè)部總經(jīng)理王威表示，寧德時代和全球一線的同行相比，在能量密度、安全性能、存儲性能、循環(huán)性能、脈沖性能和低溫性能等六個主要維度上，寧德時代在能量密度上弱于國際先進(jìn)同行，在脈沖性能上也略微落后一點。但在其它四個指標(biāo)上，都較為領(lǐng)先。
未來，寧德時代在儲能上有三大塊應(yīng)用，第一是發(fā)電側(cè)應(yīng)用，包括光伏、風(fēng)電、火電，以及未來的核電都要用到儲能；第二是在輸配電的過程中可以用來調(diào)頻、調(diào)幅；第三是用戶側(cè)，用于削峰填谷、智能電網(wǎng)，還有未來的分布式光伏發(fā)電等。
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