更多關(guān)于風(fēng)力發(fā)電行業(yè)的全面數(shù)據(jù)和深度研究，請(qǐng)關(guān)注韋伯咨詢官網(wǎng)或公眾號(hào)，查看韋伯咨詢獨(dú)家發(fā)布的《2021年中國(guó)風(fēng)力發(fā)電行業(yè)專題調(diào)研與深度分析報(bào)告》。

一、風(fēng)電設(shè)備需求爆發(fā)，公司營(yíng)收三年翻兩倍多

上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電設(shè)備設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售以及后市場(chǎng)配套服務(wù)。公司是國(guó)家清潔能源骨干企業(yè)，是中國(guó)領(lǐng)先的風(fēng)電整機(jī)制造商與服務(wù)商，也是中國(guó)最大的海上風(fēng)電整機(jī)制造商與服務(wù)商。

2020年，公司風(fēng)電設(shè)備銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)收195億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)95%；風(fēng)電配套工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.11億元，占公司全部營(yíng)收的4%；其他還有少量的勞務(wù)及光伏EPC收入。

圖表1：2020年電氣風(fēng)電主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)（萬元，%）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

2018年、2019年、2020年、2021年1-9月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.71億元、101.34億元、206.95億元、195.02億元，公司在2018-2021年收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)閲?guó)家近年來陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策，從補(bǔ)貼政策、消納機(jī)制、上網(wǎng)電價(jià)等多個(gè)方面推動(dòng)風(fēng)電行業(yè)逐步邁向平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，受此影響，風(fēng)電行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇，帶動(dòng)風(fēng)電設(shè)備市場(chǎng)需求大幅提升。

圖表2：2018-2021年電氣風(fēng)電營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)（億元）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

二、陸上風(fēng)機(jī)銷售超百億，海上風(fēng)機(jī)比重降至40%

公司產(chǎn)品覆蓋1.25MW到8MW全系列風(fēng)電機(jī)組，基本實(shí)現(xiàn)了全功率覆蓋。產(chǎn)品按應(yīng)用場(chǎng)景主要可分為陸上風(fēng)電機(jī)組與海上風(fēng)電機(jī)組。其中，2021年內(nèi)形成銷售收入的陸上風(fēng)電機(jī)組主要包括2.X系列、3.X系列、4.0MW（陸上）；海上風(fēng)電機(jī)組主要包括4.X系列、6.X系列、7.X系列。同時(shí)，公司也在陸上4.X系列、5.X系列與海上5.X系列、8.0MW系列進(jìn)行積極的產(chǎn)品研發(fā)與布局。

2018年，公司營(yíng)收主要來自海上風(fēng)機(jī)銷售，占比超85%。2019年以來，公司陸上風(fēng)機(jī)銷售額大幅增長(zhǎng)。尤其是2020年，受益于陸上風(fēng)電“搶裝”的拉動(dòng)，公司陸上風(fēng)電當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入112.65億元，同比增長(zhǎng)近4倍。海上風(fēng)機(jī)收入占公司營(yíng)收的比重也從三年的13%迅速攀升至55%，海上風(fēng)機(jī)收入比重下降至40%。

圖表3：2018-2020年電氣風(fēng)電陸上及海上風(fēng)機(jī)營(yíng)收及占比（億元，%）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

2021年以來，受政策影響，風(fēng)電行業(yè)“搶裝潮“由陸上風(fēng)電轉(zhuǎn)向海上風(fēng)電，公司海上風(fēng)電項(xiàng)目交付需求依然旺盛。

2021年上半年，公司生產(chǎn)成品機(jī)組727臺(tái)，其中海上風(fēng)機(jī)521臺(tái)，陸上風(fēng)機(jī)206臺(tái)；實(shí)際完成交付503臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.33%，分別為海上風(fēng)機(jī)362臺(tái)，陸上風(fēng)機(jī)141臺(tái)，分別較上年同期增長(zhǎng)235.19%和下降54.52%。

圖表4：2021年上半年電氣風(fēng)電實(shí)際交付的風(fēng)機(jī)產(chǎn)品數(shù)量及增幅（臺(tái)，%）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

三、華東區(qū)域營(yíng)收比例大幅下降，其他區(qū)域快速增

從公司銷售區(qū)域分布來看，華東地區(qū)銷售占比最高。公司風(fēng)機(jī)產(chǎn)品主要銷往華東和華北地區(qū)，其中，華東地區(qū)為公司產(chǎn)品銷售占比最高的地區(qū)，主要因公司產(chǎn)品以海上風(fēng)機(jī)為主，華東沿海區(qū)域需求量較大。

2018-2020年，公司華東地區(qū)銷售收入占比分別為76.11%、72.20%和40.67%，公司2020年度在華東地區(qū)的銷售占比有所下降主要因2020年度陸上風(fēng)機(jī)迎來“搶裝潮”，公司2020年海上風(fēng)機(jī)銷售占比有所下降所致。

圖表5：2018-2020年電氣風(fēng)電分區(qū)域營(yíng)業(yè)收入占比變化情況（%）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

四、存量訂單陸續(xù)貢獻(xiàn)收入，新增訂單來源更加多元

搶裝潮帶來了新增吊裝容量的快速增加，帶來了公司新增訂單及在手訂單的快速增加。搶裝潮過后的一兩年時(shí)間內(nèi)，新增吊裝容量將預(yù)期回落，逐步回歸至搶裝潮前的水平，新增訂單將有所下降，存量訂單會(huì)陸續(xù)執(zhí)行持續(xù)消化，公司新增訂單及在手訂單相比搶裝潮期間會(huì)略有下滑，但預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生斷崖式下滑。

公司未來訂單主要由存量訂單與新接訂單增量?jī)刹糠謽?gòu)成。

1、存量方面

截至2020年底，公司在手風(fēng)機(jī)訂單金額合計(jì)達(dá)482.11億元，較2019年末有較為明顯的增長(zhǎng)。這些訂單將在未來幾年陸續(xù)執(zhí)行，轉(zhuǎn)化為公司收入，為公司業(yè)績(jī)提供較好支撐。

圖表6：2019-2020年電氣風(fēng)電陸上及海上風(fēng)電整機(jī)訂單營(yíng)收情況（億元）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

截至2021年6月末，公司在手訂單為6.15GW，其中陸上3.69GW，海上2.45GW，海外0.007GW。同時(shí)公司積極關(guān)注新能源資源開發(fā)領(lǐng)域，探索業(yè)務(wù)新模式，為新能源資源向訂單轉(zhuǎn)化奠定基礎(chǔ)。

圖表7：截至2021年6月末電氣風(fēng)電在手訂單情況（GW）

資料來源：公司公告、韋伯咨詢整理

2、增量方面

搶裝潮過后，公司的新增訂單有望來自于以下幾方面：

（1）2021年以后，陸上風(fēng)電行業(yè)的需求將更加多元化，平價(jià)大基地項(xiàng)目、分散式風(fēng)電項(xiàng)目以及部分特高壓配套項(xiàng)目將成為陸上風(fēng)電增長(zhǎng)點(diǎn)。

（2）海上風(fēng)電的新增吊裝容量雖然短期內(nèi)會(huì)有所回落，但中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)仍將持續(xù)增速發(fā)展，逐步向風(fēng)機(jī)大型化和深遠(yuǎn)海發(fā)展。