一、生活垃圾處置費用由居民承擔(dān)

美國早在1920年前后便開始實行垃圾處理收費制度，其根本原則是“payasyouthrow”，即垃圾計量收費制度。生活垃圾收運和處置的費用通常由居民自己承擔(dān)，而政府在這一過程中只起到監(jiān)督和監(jiān)管的作用。這種較早實施且成熟的收費制度是推動垃圾處理行業(yè)市場化發(fā)展的關(guān)鍵。

二、上下游均實現(xiàn)市場自由競爭

美國的固廢全產(chǎn)業(yè)鏈在兩個層面均擁有較高的市場化程度：一是項目運營，從上游的環(huán)衛(wèi)項目到下游的垃圾處置（焚燒/填埋）項目，大多由效率更高的民營企業(yè)進(jìn)行運營；二是商業(yè)模式，上游的環(huán)衛(wèi)項目大多向排污者（即居民）征收垃圾收運費用（價格由市場競爭決定），而下游垃圾處置的上網(wǎng)電價和垃圾處理費同樣擁有成熟的市場化運行機制。

圖表1：美國垃圾焚燒的上網(wǎng)電價和處置費定價的市場化程度較高

資料來源：光大證券、韋伯咨詢整理

三、細(xì)分行業(yè)集中度非常高

在市場化程度較高的基礎(chǔ)上，美國固廢行業(yè)經(jīng)過近百年的發(fā)展，在各細(xì)分行業(yè)均有著較高的行業(yè)集中度：上游的環(huán)衛(wèi)行業(yè)基本被WM、RSG、WCN等三家公司所壟斷，Top3的市占率已超80%（按照2018年行業(yè)收入情況測算）；而下游的垃圾焚燒行業(yè)更是CVA一家獨大，市占率達(dá)67%，高市占率也為公司在各細(xì)分行業(yè)中帶來了較高的話語權(quán)。

圖表2：2019年7月美國重點垃圾處理服務(wù)上市公司情況一覽表（億美元）

資料來源：Bloomberg，Wind，韋伯咨詢整理

四、環(huán)衛(wèi)企業(yè)享有較高的行業(yè)話語權(quán)

如果從全行業(yè)的角度來看，美國固廢行業(yè)各參與者的話語權(quán)排位為政府＞環(huán)衛(wèi)企業(yè)＞居民＞焚燒企業(yè)。政府雖有最高的話語權(quán)，但其基本不參與垃圾收運處置的過程，僅在過程中起到監(jiān)督和管理的作用；環(huán)衛(wèi)企業(yè)不僅有著固廢處置產(chǎn)業(yè)鏈中最大的市場空間，其作為產(chǎn)業(yè)鏈上游并直接對接排污者（居民），在環(huán)衛(wèi)行業(yè)集中度較高的情況下?lián)碛休^強的議價權(quán)，同時也對下游的垃圾處置細(xì)分擁有一定的話語權(quán)；焚燒并不是美國主流的垃圾處置方式，疊加鄰避效應(yīng)的存在使其行業(yè)話語權(quán)最低。

五、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格傳導(dǎo)機制暢通和可持續(xù)

下游的垃圾焚燒行業(yè)，因其上網(wǎng)電價和垃圾處理費均為市場化定價，且已形成了較好的聯(lián)動機制，因此電價波動可較好傳導(dǎo)至垃圾處理費的提升，但因時滯、政府監(jiān)管等問題，仍會給行業(yè)盈利帶來一定的波動；而環(huán)衛(wèi)行業(yè)的高話語權(quán)使其可以較好的將下游價格的上調(diào)順暢傳導(dǎo)至排污者（居民），因此環(huán)衛(wèi)行業(yè)可以保持較高的盈利水平，掌握著固廢產(chǎn)業(yè)鏈的定價權(quán)。

以上資料來源于韋伯咨詢獨家發(fā)布的《中國垃圾分類及處理行業(yè)競爭格局與投資前景深度研究報告（2019年最新版）》。

該報告由韋伯咨詢環(huán)保行業(yè)研究專家團隊耗時數(shù)月，經(jīng)過全面深入的市場調(diào)研，引用國內(nèi)外權(quán)威數(shù)據(jù)，運用科學(xué)的產(chǎn)業(yè)研究模型及方法分析中國垃圾分類及處理行業(yè)，最終形成了涵蓋垃圾分類及處理行業(yè)政策環(huán)境、市場需求、競爭格局、全國重點省市發(fā)展情況、主要上市公司經(jīng)營狀況以及在各個細(xì)分領(lǐng)域的布局與進(jìn)展、行業(yè)發(fā)展趨勢與前景預(yù)測、投資機會挖掘等內(nèi)容詳盡的深度研究報告，對預(yù)知垃圾分類及處理行業(yè)需求前景、國家政策走向、競爭對手的業(yè)務(wù)布局、緊緊抓住相關(guān)領(lǐng)域的投資機會、制定公司應(yīng)對戰(zhàn)略與實施方案等都有很高的參考價值。

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