一、公司主營業(yè)務(wù)

中國光大國際有限公司（2020年9月10日改名為“中國光大環(huán)境(集團(tuán))有限公司”）是中國光大集團(tuán)旗下實(shí)業(yè)投資之旗艦公司，在香港聯(lián)合交易所有限公司（「港交所」）主板上市公司（257.HK）。下轄兩家上市企業(yè)：新加坡證券交易所有限公司及港交所主板上市之光大水務(wù)（U9E.SG及1857.HK）以及港交所主板上市之光大綠色環(huán)保（1257.HK）。

光大環(huán)境是中國首個(gè)一站式、全方位的環(huán)境綜合治理服務(wù)商，在環(huán)境、資源、能源三大領(lǐng)域全面布局，主營業(yè)務(wù)包括垃圾發(fā)電及協(xié)同處理、生物質(zhì)發(fā)電、危廢及固廢處置、環(huán)境修復(fù)、污水處理、中水回用、供水、水環(huán)境綜合治理、垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化、資源循環(huán)利用、無廢城市建設(shè)、節(jié)能照明、裝備制造、分析檢測、綠色技術(shù)研發(fā)、生態(tài)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)園等。國內(nèi)業(yè)務(wù)遍及23個(gè)省（市）、自治區(qū)的190多個(gè)地區(qū)；海外業(yè)務(wù)已布局德國、波蘭及越南市場。2019年，公司綜合收益逾370億港幣，總資產(chǎn)近1,200億港幣。

圖表1：光大環(huán)境全球業(yè)務(wù)分布

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

二、公司整體經(jīng)營狀況

作為垃圾發(fā)電和危廢處置行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，光大環(huán)境營收和利潤保持多年高速增長。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營收約376億港元，同比增長38%；凈利約52億港元，同比增長20.5%。

圖表2：2014-2019年光大環(huán)境營收、歸母凈利潤及增幅（億港元，%）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2019年光大環(huán)境盈利增長，主要受建設(shè)收入及運(yùn)營服務(wù)增長推動(dòng)，但部分被財(cái)務(wù)成本增加抵銷。由于較低利潤的建造業(yè)務(wù)收入占總收入的比率由2018年的61.0%上升至2019年的63.5%，毛利率相應(yīng)地由34.6%下跌至30.5%。

圖表3：2014-2019年光大環(huán)境毛利及毛利率變動(dòng)情況（億港元，%）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

作為國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電的頭部企業(yè)，光大環(huán)境的營收主要來自旗下環(huán)保能源、綠色環(huán)保、水務(wù)和其他四個(gè)板塊。這幾大板塊的營收分別為215億港元、93億港元、56億港元和12億港元。其中，主營垃圾焚燒發(fā)電的環(huán)保能源板塊，貢獻(xiàn)營收近六成；主營生物質(zhì)綜合利用的綠色環(huán)保板塊，貢獻(xiàn)營收超兩成。

圖表4：2019年光大環(huán)境主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)（億港元，%）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2019年，光大環(huán)境旗下各大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展態(tài)勢良好，當(dāng)年共簽署78個(gè)新項(xiàng)目和6個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目補(bǔ)充協(xié)議，完成收購5個(gè)項(xiàng)目，總投資約316億元；業(yè)務(wù)也拓展至垃圾分類、資源回收利用和原水保護(hù)等新領(lǐng)域。項(xiàng)目建設(shè)也有序推進(jìn)，當(dāng)年的建設(shè)工地曾一度多達(dá)120余個(gè)，其中建成投運(yùn)55個(gè)，新開工67個(gè)。

2019年，光大環(huán)境業(yè)務(wù)延伸至國內(nèi)23個(gè)省(市)的187個(gè)地區(qū)，以及德國、波蘭和越南。在營收的地域構(gòu)成上，國內(nèi)市場依舊占絕對(duì)主導(dǎo)，約為371億港元，占比98%；波蘭、越南和德國市場，合計(jì)貢獻(xiàn)約5億港元，占比不足2%。

2019年，光大環(huán)境新增生活垃圾處理規(guī)模2.8萬噸/日；餐廚垃圾處理規(guī)模565噸/日；生物質(zhì)原料處理規(guī)模12萬噸/年；危廢及固廢處置規(guī)模106萬噸/年。

圖表5：2019年光大環(huán)境各類別業(yè)務(wù)新增處理規(guī)模

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2020年上半年，光大環(huán)境收入同比增長13%至183.8億港元。拆分來看，建造業(yè)務(wù)受到疫情影響工期延后，使得整體建造收入增長速度放緩，同比增長約3%至104.1億港元；運(yùn)營業(yè)務(wù)方面則表現(xiàn)較為穩(wěn)健，收入同比增長32%至57.5億港元。毛利率方面，運(yùn)營收入占比的提升對(duì)沖了部分疫情帶來的負(fù)面影響，整體毛利率基本持平同期，同比上升約0.5個(gè)百分點(diǎn)至35.3%。上半年公司歸母凈利潤同比增長了15%到30.3億港元。

六、垃圾發(fā)電項(xiàng)目及處理規(guī)模

2019年，光大環(huán)境新增垃圾電發(fā)項(xiàng)目34個(gè)（包括1個(gè)收購項(xiàng)目）并簽署2個(gè)現(xiàn)有垃圾發(fā)電項(xiàng)目的補(bǔ)充協(xié)議，新增設(shè)計(jì)規(guī)模為日處理生活垃圾28,350噸，較2018年增長23%。

截至2019年末，光大環(huán)境的環(huán)保能源板塊及綠色環(huán)保板塊合共落實(shí)垃圾發(fā)電項(xiàng)目144個(gè)，設(shè)計(jì)日處理生活垃圾12.32萬噸；已投運(yùn)、在建以及籌建的垃圾發(fā)電項(xiàng)目分別83個(gè)、31個(gè)及30個(gè)，設(shè)計(jì)日處理生活垃圾規(guī)模分別為69450噸、29600噸及24150噸。

圖表6：截止2019年末光大環(huán)境垃圾發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量類型及垃圾處理規(guī)模（個(gè)，噸）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

截至2020年6月底，作為全球最大的垃圾發(fā)電投資運(yùn)營商，集團(tuán)旗下環(huán)保能源板塊及綠色環(huán)保板塊共落實(shí)垃圾發(fā)電項(xiàng)目154個(gè)（包括2個(gè)委托運(yùn)營項(xiàng)目），設(shè)計(jì)日處理生活垃圾134,410噸；運(yùn)營垃圾發(fā)電項(xiàng)目92個(gè)，設(shè)計(jì)日處理生活垃圾75,900噸；在建垃圾發(fā)電項(xiàng)目47個(gè)，設(shè)計(jì)日處理生活垃圾41,200噸；籌建垃圾發(fā)電項(xiàng)目15個(gè)，設(shè)計(jì)日處理生活垃圾17,310噸。

圖表7：截止2020年6月底光大環(huán)境垃圾發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量類型及垃圾處理規(guī)模（個(gè)，噸）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

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