一、公司主營業(yè)務(wù)

公司前身為2011年7月成立的中國大唐集團(tuán)環(huán)境技術(shù)有限公司。自成立以來，經(jīng)過多年的快速發(fā)展及一系列的業(yè)務(wù)重組，于2016年11月15日起在聯(lián)交所主板成功上市。截止2019年末，公司已發(fā)行股份總數(shù)為29.67億股，其中控股股東中國大唐直接及間接合共持有約79%的股份。

公司是全國大型國有獨資發(fā)電集團(tuán)之一的中國大唐集團(tuán)旗下發(fā)展環(huán)保節(jié)能業(yè)務(wù)的唯一平臺，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營、脫硝催化劑、環(huán)保設(shè)施工程、水務(wù)業(yè)務(wù)、節(jié)能業(yè)務(wù)及可再生能源工程業(yè)務(wù)。

二、公司經(jīng)營狀況

截至2019年末，公司營業(yè)收入為約64.15億元（人民幣，下同），同比減少25.3%；毛利約為1.08億元人民幣，同比減少20.0%；毛利率為16.8%，同比上升1.1個百分點；股東應(yīng)占利潤約2.19億元，同比下降71.44%。

圖表1：2015-2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)收入、凈利潤及增長率（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

公司的收入由2018年的人民幣85.88億元大幅下滑至2019年的64.15億，原因主要是中國電力行業(yè)的煙氣污染治理市場趨于飽和，傳統(tǒng)的環(huán)保設(shè)施工程業(yè)務(wù)減少，同時公司于2019年推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，承攬的可再生能源項目、火電項目較少，促使收入減少。

圖表2：2019年大唐環(huán)境集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入及占比（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2019年，公司特許運營脫硫裝機容量為3,793萬千瓦，脫硝裝機容量3,180萬千瓦，全部實現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放，全年累計減少排放二氧化硫123.73萬噸、減少排放氮氧化物14.01萬噸。完成呂四港、虎山等7個項目噴氨優(yōu)化和智能控制改造，呂四港1、4號脫硝性能測試試驗，在自動狀態(tài)下，氨耗率較非自動狀態(tài)下平均可降低11.3%、12.8%。全年累計生產(chǎn)脫硝催化劑3.61萬立方米。

2019年，公司聚焦對外發(fā)展，突出效益導(dǎo)向，深耕主業(yè)市場。海外業(yè)務(wù)簽訂印度古吉拉特和NLC等兩個脫硫總包項目，鞏固了東南亞環(huán)保市場的開發(fā)，為海外發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。催化劑制造在鋼鐵、冶金、玻璃建材等非電行業(yè)簽訂項目47個，并取得涵蓋韓國、日本、土耳其及港臺地區(qū)的12個海外項目，保持了對外發(fā)展的良好勢頭。

三、大氣治理業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局

大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)認(rèn)為：當(dāng)前的環(huán)保治理已由單一火電企業(yè)向石油化工、鋼鐵、水泥以及城鎮(zhèn)和園區(qū)深入，非電行業(yè)的市場空間進(jìn)一步擴(kuò)大，環(huán)保行業(yè)的國際合作進(jìn)一步擴(kuò)大。為此，公司聚焦科技環(huán)保主業(yè)，堅持走高質(zhì)量發(fā)展道路，持續(xù)深化改革，持續(xù)強化創(chuàng)新，持續(xù)開拓市場，持續(xù)加強管理，堅定不移走出去，矢志不移把本公司建設(shè)成為世界一流的科技環(huán)保業(yè)務(wù)。

2019年，公司環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營業(yè)務(wù)在中國大唐集團(tuán)系統(tǒng)外環(huán)保設(shè)施運營市場取得四個項目，實現(xiàn)市場突破。公司在穩(wěn)固火電行業(yè)環(huán)保領(lǐng)先地位的同時，積極開拓鋼鐵、水泥、冶金等非電領(lǐng)域的環(huán)保治理，不斷拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域及影響力。加強海外業(yè)務(wù)發(fā)展，聚焦煙氣環(huán)保主營業(yè)務(wù)，聚焦印度市場，提升海外管控能力和項目盈利水平。

四、大氣治理業(yè)務(wù)營收及利潤

大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的大氣治理相關(guān)業(yè)務(wù)集中在環(huán)保節(jié)能業(yè)務(wù)板塊，主要包括環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營、環(huán)保設(shè)施工程以及脫銷催化劑三個領(lǐng)域。2019年，三者合計貢獻(xiàn)了約52.24億元的營收，占公司整體營收的比例約80%。

具體來看：1、環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營業(yè)務(wù)涵蓋的脫硫、脫硝特許經(jīng)營收入達(dá)32.74億元，占公司營收約一半左右。2、包括脫硫、脫硝、除塵、超低排放及工業(yè)廠區(qū)粉塵治理在內(nèi)的環(huán)保設(shè)施工程業(yè)務(wù)收入達(dá)14.42億元，雖仍占公司營收約1/5的比例，但相比2018年大幅下降38%，主要受傳統(tǒng)電廠煙氣治理業(yè)務(wù)需求放緩，非電業(yè)務(wù)訂單增長緩慢等因素影響。3、脫硝催化劑業(yè)務(wù)收入達(dá)5.08億元，保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。

圖表3：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大氣治理業(yè)務(wù)收入及比例（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

在大氣治理業(yè)務(wù)中，公司的脫銷催化劑產(chǎn)品毛利率最高（28.7%）；環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營毛利率次之，為23.6%，但相比于2018年（30.5%）已經(jīng)下降了約7個百分點；環(huán)保設(shè)施工程毛利率較低，僅有9%的水平。

圖表4：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大氣治理業(yè)務(wù)毛利（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

五、大氣治理項目與產(chǎn)能

1、環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營業(yè)務(wù)

大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)環(huán)保設(shè)施特許經(jīng)營業(yè)務(wù)涵蓋脫硫、脫硝特許經(jīng)營，主要資產(chǎn)集中在東部沿海、經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較發(fā)達(dá)、用電需求旺盛的地區(qū)。已經(jīng)投入運營的項目分布在廣東、江蘇、山東、浙江、河南、河北、天津、安徽、陝西、內(nèi)蒙古、江西、山西、新疆、遼寧等14個省區(qū)。

圖表5：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)特許經(jīng)營的地域分布及累計容量

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

截至2019年末，公司脫硫特許經(jīng)營累計投運裝機容量37,930兆瓦，在建脫硫特許經(jīng)營項目裝機容量10,680兆瓦；脫硝特許經(jīng)營累計投運裝機容量31,800兆瓦，在建脫硝特許經(jīng)營項目裝機容量9,360兆瓦；公司脫硫委托經(jīng)營項目裝機容量1,960兆瓦。

圖表6：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)脫硫、脫硝投運/在建項目裝機容量（兆瓦）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

截止2019年末，大唐環(huán)境在建的脫硫脫硝項目產(chǎn)能主要分布在廣東、山東、河南、內(nèi)蒙古、新疆、寧夏、河北、遼寧等8個省區(qū)。其中，廣東和山東兩個沿海省份的項目裝機容量最多，河北、遼寧兩省最少。

圖表7：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在建的脫硫、脫硝項目分布（兆瓦）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2019年，公司特許經(jīng)營業(yè)務(wù)在中國大唐集團(tuán)系統(tǒng)外環(huán)保設(shè)施運營市場獲得四個項目，分別為國家電力投資集團(tuán)有限公司旗下2家燃煤電廠的環(huán)保設(shè)施運行維護(hù)項目，武漢東湖高新集團(tuán)旗下1家脫硫特許經(jīng)營的設(shè)備維護(hù)項目，及天津天鋼特鋼有限公司的環(huán)保設(shè)施技術(shù)服務(wù)項目。

2、脫硝催化劑業(yè)務(wù)

2019年，大唐環(huán)境脫硝催化劑業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，按交付量計算的平均銷售單價較2018年上漲6.1%。

圖表8：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)硝催化劑產(chǎn)銷量（立方米）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2019年，公司向中國大唐集團(tuán)以外客戶銷售催化劑15,940立方米，簽訂合同108個，其中海外市場簽訂15個，累計銷售4,738立方米，玻璃建材、氧化鋁等非電行業(yè)簽訂69個，累計銷售4,367立方米。同時，公司在廢舊催化劑處置方面穩(wěn)步推進(jìn)，2019年完成3,878立方米廢舊催化劑處置工作，

3、環(huán)保設(shè)施工程業(yè)務(wù)

2019年，大唐環(huán)境繼續(xù)開展包括脫硫、脫硝、除塵、超低排放及工業(yè)廠區(qū)粉塵治理在內(nèi)的環(huán)保設(shè)施工程業(yè)務(wù)，并積極開拓石油、焦化、鋼鐵、水泥等非電行業(yè)的環(huán)保市場。

2019年，公司在非電行業(yè)簽訂2個環(huán)保設(shè)施工程建設(shè)項目，總計合同金額人民幣30.33百萬元，其中包括1個焦化廠乾法脫硫脫硝除塵及煤氣綜合利用項目，代表本公司在焦化行業(yè)環(huán)保領(lǐng)域的重大突破。

圖表9：2019年大唐環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)電力行業(yè)環(huán)保設(shè)施工程項目（個，兆瓦）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

六、大氣治理業(yè)務(wù)的行業(yè)地位

根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按照截至2019年底的累計投運機組容量計算，大唐環(huán)境繼續(xù)穩(wěn)占中國最大煙氣脫硫、脫硝特許經(jīng)營商的位置。按2019年催化劑總產(chǎn)量計算，公司繼續(xù)保持中國最大的脫硝催化劑生產(chǎn)商地位。同時公司仍然是全球最大的平板式脫硝催化劑生產(chǎn)商，在平板式脫硝催化劑領(lǐng)域市場占有率穩(wěn)居國內(nèi)第一，市場競爭優(yōu)勢突出。

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