一、公司主營業(yè)務(wù)

公司最早成立于2009年12月4日，隨后于2018年6月27日完成變更登記，公司名稱變更為重慶三峰環(huán)境集團(tuán)股份有限公司；2020年6月公司在上交所上市。

公司自成立起，一直從事垃圾焚燒發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)。公司始終以“為了一個更潔凈的世界”為使命，以領(lǐng)先的垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)、設(shè)備和服務(wù)，為我國城市生活垃圾環(huán)保治理做出了積極貢獻(xiàn)。公司主營業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等，具備較強的垃圾焚燒發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)能力。

二、公司整體經(jīng)營狀況

公司主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域處于行業(yè)前列，營業(yè)收入和凈利潤保持持續(xù)增長態(tài)勢；2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.64億元，同比增長28%；歸母凈利潤5.54億元，同比增長7.81%。

圖表1：2015-2019年三峰環(huán)境營業(yè)收入及同比增長率（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

圖表2：2015-2019年三峰環(huán)境歸母凈利潤及同比增長率（億元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

公司整體毛利率維持穩(wěn)定，2015-2019年在30%上下浮動；公司凈利率則在2019年有小幅下滑，主要系規(guī)模擴(kuò)張后帶來的財務(wù)費用和管理費用的上升。

圖表3：2015-2019年三峰環(huán)境毛利率和凈利率情況（%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2020年1-6月，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入23.77億元，同比增長18.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比增長27.67%；截至6月底，公司總資產(chǎn)達(dá)到182.87億元，較上期末增長26.20%。2020年上半年公司毛利率為29.9%，同比降低1.5個百分點，凈利率為14.8%，同比提高0.9個百分點。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，“EPC建造”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言，“EPC建造”營業(yè)收入為12.2億，營收占比為51.4%，毛利率為10.3%。

圖表4：2020年1-6月三峰環(huán)境各業(yè)務(wù)營收占比（%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

三、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

公司在持續(xù)發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，依托自身技術(shù)、運營等優(yōu)勢，縱向向垃圾焚燒發(fā)電上下游產(chǎn)業(yè)（如垃圾收轉(zhuǎn)運）、橫向向其他可協(xié)同處置固廢（如餐廚垃圾）等領(lǐng)域拓展，致力于成為中國和新興國家市場一流的城市固廢處理系統(tǒng)解決方案提供商和全球領(lǐng)先的固廢行業(yè)知名公眾公司。

四、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)營收及利潤

1、項目運營及設(shè)備收入

分業(yè)務(wù)來看，公司主業(yè)涵蓋垃圾焚燒處理全過程，即垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造、EPC建造和垃圾焚燒發(fā)電項目投資與運營。公司近年來主營業(yè)務(wù)均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，2019年垃圾焚燒發(fā)電項目運營實現(xiàn)收入18.99億元（占比44%），同比增長45%；EPC建造收入為19.09億元（占比44%），同比增長5%；垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備實現(xiàn)收入5.50億元（占比13%），同比增長76%。

圖表5：2015-2019年三峰環(huán)境主營業(yè)務(wù)分類別營收（億元）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2、項目運營及設(shè)備盈利

2019年，公司運營、EPC建造、設(shè)備銷售的毛利率分別為52.1%、10.6%和21.9%。公司垃圾焚燒發(fā)電項目運營毛利率水平保持相對穩(wěn)定，EPC建造毛利率稍有降低，主要是受到福建仙游EPC項目、東營二期EPC項目等主要項目毛利率降低的影響；垃圾焚燒核心設(shè)備毛利率同樣稍有降低，主要原因系鄭州設(shè)備供應(yīng)項目和印度設(shè)備供應(yīng)項目為焚燒爐和鍋爐集成供貨，公司對外采購鍋爐集成供貨拉低了設(shè)備銷售綜合毛利率水平。

圖表6：2015-2019年三峰環(huán)境主營業(yè)務(wù)分類別毛利率（%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

3、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)電費收入

2017-2019年，公司電費收入及占比營業(yè)收入情況如下：

圖表7：2017-2019年三峰環(huán)境垃圾發(fā)電電費收入及占比（萬元，%）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2017-2019年內(nèi)，電費收入占營業(yè)收入的比例相對穩(wěn)定，而電費價格中補貼價格占比因運營項目不同存在一定差異，占比處于30%-49%之間。整體來看，公司運營項目電價補貼收入占公司營業(yè)收入比重低于14%，占比較小，且該類收入對應(yīng)客戶為財政部門及各地省級電網(wǎng)公司，電價補貼應(yīng)收款回收風(fēng)險很低。因此，垃圾焚燒處理補貼電價不會對公司的正日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

五、垃圾發(fā)電核心技術(shù)及設(shè)備

焚燒爐是垃圾焚燒系統(tǒng)中的核心設(shè)備，是實現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電廠安全、穩(wěn)定、環(huán)保運行的基礎(chǔ)。公司自引進(jìn)德國馬丁SITY2000垃圾焚燒全套技術(shù)以來，根據(jù)中國及發(fā)展中國家城市生活垃圾水分高、熱值低等特點進(jìn)行不斷改進(jìn)，率先實現(xiàn)垃圾焚燒核心設(shè)備國產(chǎn)化。三峰環(huán)境主編的《生活垃圾焚燒爐及余熱鍋爐》國家標(biāo)準(zhǔn)于2009年頒布實施，推動并規(guī)范了我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展。公司生產(chǎn)的逆推型機(jī)械爐排爐采用傾斜逆推式爐排，爐排片及進(jìn)風(fēng)方式經(jīng)過優(yōu)化設(shè)計，具有垃圾擾動充分、燃燒效果好、爐渣熱灼減率低、運行可靠穩(wěn)定等特點。

截至2020年3月底，公司已在全球191個垃圾焚燒項目共有321條焚燒線的核心設(shè)備及部件和技術(shù)應(yīng)用業(yè)績（含已簽約項目），處于市場領(lǐng)先地位。公司已申請獲得24項發(fā)明專利、42項實用新型專利，生產(chǎn)的焚燒爐等核心設(shè)備先后被評為“重慶市重點新產(chǎn)品”“重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品”。公司主編了《生活垃圾焚燒爐及余熱鍋爐》《大型垃圾焚燒爐爐排技術(shù)條件》《生活垃圾焚燒廠運行維護(hù)與安全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（修訂）》等6項國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，參編了《生活垃圾焚燒廠評價標(biāo)準(zhǔn)》《生活垃圾焚燒廠運行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)》《生活垃圾焚燒廠檢修規(guī)程》等11項國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

六、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模及排名

截至2018年底，全國垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)共有152家。其中，三峰環(huán)境2018年發(fā)電裝機(jī)容量、處理垃圾量排名第四；發(fā)電量、上網(wǎng)電量分別排名第三、第二。

圖表8：2019年三峰環(huán)境與主要垃圾發(fā)電企業(yè)競爭指標(biāo)對比（萬噸/日，億元）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2020年1-6月，三峰環(huán)境各投運項目合計完成垃圾處理量415.81萬噸，同比增長13.11%；發(fā)電量15.24億度，同比增長12.8%；實現(xiàn)上網(wǎng)電量13.43億度，同比增長13.22%；平均自用電率為11.99%，同比下降0.45個百分點。

截至2020年6月底，公司已投資垃圾焚燒發(fā)電項目45個，設(shè)計垃圾處理能力50950噸/日（含參股項目），公司已在全球194個垃圾焚燒項目共有325條焚燒線的核心設(shè)備及部件和技術(shù)應(yīng)用業(yè)績（含已簽約項目），處于市場領(lǐng)先地位。

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