圖表 7：2019年大氣治理主要上市公司營(yíng)收及業(yè)務(wù)構(gòu)成情況（億元，%）

資料來(lái)源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2019年，公司重要的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——除塵器及配套設(shè)備及安裝營(yíng)收同比下降13.61%，主要考慮2019年鋼材價(jià)格處于相對(duì)高位，對(duì)于少部分在前期鋼材價(jià)格相對(duì)低位時(shí)簽訂的合同且在鋼材價(jià)格相對(duì)高位時(shí)排產(chǎn)的項(xiàng)目，其盈利空間將受到影響。隨著2019年末以來(lái)鋼價(jià)相對(duì)低位且變幅趨于緩和，后續(xù)業(yè)績(jī)有望恢復(fù)。

2、大氣治理主要客戶情況

龍凈環(huán)保下游客戶主要為電力、建材、冶金、化工等產(chǎn)生大氣污染的行業(yè)，公司向其提供除塵、脫硫、脫硝、運(yùn)營(yíng)等工程類服務(wù)業(yè)務(wù)，其中電力行業(yè)客戶訂單份額所占比例較大。2019年，公司前五名客戶銷售額14.94億元，占年度銷售總額的13.66%，進(jìn)一步向鋼鐵等非電行業(yè)轉(zhuǎn)移。

圖表 8：2019年1-6月龍凈環(huán)保前5名客戶的銷售額及占比（元，%）

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3、大氣治理業(yè)務(wù)的毛利率

2016年以來(lái)，龍凈環(huán)保大氣治理業(yè)務(wù)整體保持了較高的毛利率水平。其中，除塵器及配套設(shè)備安裝業(yè)務(wù)毛利率基本維持在25%左右，脫硫脫硝工程項(xiàng)目毛利率在22%左右，變化幅度很小，業(yè)務(wù)比較成熟。而脫硝催化劑業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)加劇和需求相對(duì)萎縮，毛利率從2016年的30%左右快速下降至近兩年的8%左右。

圖表9：2016-2019年龍凈環(huán)保大氣治理相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率變化趨勢(shì)（%）

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公司產(chǎn)品成本中鋼材占比較高，毛利率受鋼材價(jià)格影響較大。2016年以來(lái)，受供給側(cè)改革等政策因素影響，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，直到2018年底，才趨于平穩(wěn)，對(duì)公司毛利率產(chǎn)生了沖擊。同時(shí)鋼材價(jià)格對(duì)公司毛利率的影響具有時(shí)滯性，主要原因如下：

首先，公司注重成本控制，每月定期開(kāi)展鋼材行情分析會(huì)，確定采購(gòu)策略，在預(yù)期鋼材價(jià)格上漲時(shí)，會(huì)加大鋼材采購(gòu)提前鎖定價(jià)格。其次，公司項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，存貨核算采用先進(jìn)先出法，在確認(rèn)收入結(jié)轉(zhuǎn)成本時(shí)，成本中體現(xiàn)的是采購(gòu)時(shí)的價(jià)格，再次，在預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格上漲時(shí)，公司預(yù)估項(xiàng)目成本上漲，在與下游客戶商業(yè)談判時(shí)會(huì)考慮該類因素影響而上調(diào)項(xiàng)目報(bào)價(jià)，因此，上游原料價(jià)格上漲的因素已在產(chǎn)品及業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)中得到體現(xiàn)。

公司海外EPC項(xiàng)目毛利率波動(dòng)較大，主要是受印尼中加里曼丹電廠項(xiàng)目和印度比萊項(xiàng)目的影響。此類項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，由于建設(shè)工期滯后，加之海外原材料價(jià)格波動(dòng)，項(xiàng)目毛利率不確定性較大。鑒于國(guó)外市場(chǎng)存在諸多不可控因素，目前公司在海外開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)較為謹(jǐn)慎。

五、非電及非氣環(huán)保新業(yè)務(wù)開(kāi)拓

2019年，龍凈環(huán)保除塵、脫硫脫硝等工程及運(yùn)營(yíng)服務(wù)在非電領(lǐng)域增長(zhǎng)明顯。公司訂單份額中，新增非電訂單99.37億元，年末在手96.61億元，電力行業(yè)新增49.03億元，在手98.19億元。從增速上來(lái)看，非電新增訂單金額同比增長(zhǎng)19.72%，一季度新增電力行業(yè)訂單5.73億元，非電訂單10.64億元，仍維持一個(gè)較高增速。

2019年，公司積極拓展非氣環(huán)保領(lǐng)域業(yè)務(wù)，全年新簽VOCS合同0.52億元，土壤修復(fù)合同1.17億元，污泥干化業(yè)務(wù)0.22億元，管帶輸送合同8.01億元，水處理合同5.91億元，合計(jì)達(dá)15.83億元，占全年公司新增合同金額的10.7%，新興業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓明顯加快。

圖表 10：2019年龍凈環(huán)保非氣環(huán)保領(lǐng)域新簽合同情況（億元）

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在垃圾焚燒方面，目前已投產(chǎn)的生活垃圾處理規(guī)模合計(jì)1400噸/天的生活垃圾，合計(jì)2700噸/天的生活垃圾、20噸/天的餐廚處理規(guī)模在建，且公司2020年擬投資建設(shè)陳莊工業(yè)園固廢處置中心項(xiàng)目（包含焚燒2萬(wàn)噸/年、物化1萬(wàn)噸/年、填埋3萬(wàn)噸/年）、山東中濱環(huán)境保護(hù)固體廢物綜合處置中心項(xiàng)目（包含穩(wěn)定固化4.5萬(wàn)噸/年、填埋1.5萬(wàn)噸/年），項(xiàng)目投產(chǎn)后，將有利于提升公司固廢處置業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收及利潤(rùn)。

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