《2022年中國有色金屬回收利用行業(yè)專題調(diào)研與深度分析報告》涵蓋有色金屬回收利用政策規(guī)劃、市場需求及規(guī)模、競爭格局分析、全球市場及各國發(fā)展現(xiàn)狀、全國重點省市發(fā)展情況、龍頭企業(yè)經(jīng)營狀況以及在各個細分領(lǐng)域的布局與進展、行業(yè)發(fā)展趨勢與前景預測、投資機會挖掘等深度內(nèi)容和全面數(shù)據(jù)。

《2022年中國有色金屬回收利用行業(yè)專題調(diào)研與深度分析報告》對預知有色金屬回收利用市場需求前景、國家政策走向、競爭對手的業(yè)務(wù)布局、緊緊抓住相關(guān)領(lǐng)域的投資機會、制定公司應對戰(zhàn)略與實施方案等都有很高的參考價值。

一、公司主營業(yè)務(wù)及產(chǎn)品

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電池正極材料供應商，主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心產(chǎn)品為NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高鎳系列三元正極及前驅(qū)體材料。

圖表1：鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。三元前驅(qū)體為三元正極材料的鎳鈷錳氫氧化物中間體，其加工品質(zhì)對三元正極材料的性能質(zhì)量有重要影響。

二、公司整體經(jīng)營狀況分析

2016年-2019年公司營收規(guī)模整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，CAGR達68%，而2020年因疫情原因?qū)е聽I收同比下滑9%。從2020年Q3開始，隨著疫情影響逐步消退，公司盈利能力快速修復。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.95億元，同比下降9.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.13億元，同比增長143.73%。

圖表2：2016-2021年容百科技營業(yè)收入及同比增長率（億元，%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

2021年Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收62.51億元（YOY+167%）,實現(xiàn)歸母凈利潤5.49億元（YOY+384%）。公司業(yè)績大幅增長主要受以下因素影響：（1）公司核心產(chǎn)品NCM811、Ni90及以上高鎳、超高鎳系列、NCA產(chǎn)品銷量同比增長；（2）新增產(chǎn)能有效釋放，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)線規(guī)模效應顯現(xiàn)，單噸成本改善；（3）前驅(qū)體自供率提升，單噸利潤改善；（4）原材料價格上漲帶動產(chǎn)品價格上升，享受庫存增值。

圖表3：2016-2021年容百科技凈利潤及同比增長率（億元，%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

2020年以來公司毛利率和凈利率逐步恢復。公司毛利率由2016年的12.1%提升至2018年的16.6%，2018年Q3開始公司毛利率有所下滑，主要受產(chǎn)能利用率不足、前驅(qū)體自供率下降與原材料價格下跌的影響。隨著新能源汽車行業(yè)較快復蘇，公司產(chǎn)能利用率提升疊加原材料價格觸底回升，公司毛利率和凈利率得以恢復。

圖表4：2016-2021年容百科技銷售毛利率及凈利率（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

三、有色金屬回收利用業(yè)務(wù)布局

2020年，公司在寧德時代、孚能科技、億緯鋰能、蜂巢能源等一批國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶上的開發(fā)上取得突破性進展，同時，公司加大海外市場開發(fā)力度，與SK等國際優(yōu)質(zhì)下游客戶的戰(zhàn)略合作關(guān)系實現(xiàn)重大進展。

為滿足市場需求、優(yōu)化產(chǎn)能布局，進一步提高市場占有率，公司于2020年下半年正式啟動湖北、貴州、韓國三大制造基地的新一輪產(chǎn)能擴建，預計2021年底高鎳三元正極材料產(chǎn)能將從現(xiàn)有4萬噸以上大幅提升至12萬噸以上。

同時，按照公司發(fā)展戰(zhàn)略，到2025年，公司將擴大高鎳正極產(chǎn)能至30萬噸以上規(guī)模，在歐洲和北美建設(shè)制造基地，更好地服務(wù)國際戰(zhàn)略客戶。

圖表5：2021-2025年容百科技高鎳正極產(chǎn)能規(guī)劃情況（萬噸）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

公司積極布局電池回收實現(xiàn)循環(huán)利用閉環(huán)，所投資的合營子公司TMR株式會社已實現(xiàn)了鋰電池廢料回收利用業(yè)務(wù)的成熟應用，是公司向動力電池循環(huán)利用領(lǐng)域擴展的重要戰(zhàn)略布局。TMR主要產(chǎn)品為電池材料回收加工后產(chǎn)生的相關(guān)金屬鹽溶液，金屬鹽溶液經(jīng)與其他金屬鹽根據(jù)所需比例進行調(diào)配后，可以用以生產(chǎn)前驅(qū)體等電池材料。根據(jù)公司公告，公司預計2021年向TMR采購鎳鈷錳混合液的金額達到6200萬元。

圖表6：2016-2021年容百科技TMR株式會社采購鎳鈷錳混合液金額（萬元）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

此外，公司在三元材料前驅(qū)體的生產(chǎn)過程中，采取了多項回收循環(huán)再利用技術(shù)，在避免環(huán)境影響的同時，實現(xiàn)了前驅(qū)體生產(chǎn)的生態(tài)循環(huán)經(jīng)濟。

四、有色金屬資源化技術(shù)及研發(fā)

公司積極圍繞鋰電池材料前沿進行技術(shù)布局。主要核心技術(shù)覆蓋鋰電池正極材料、前驅(qū)體及資源回收產(chǎn)業(yè)鏈，包括超高鎳（Nimol%≥90）正極材料生產(chǎn)技術(shù)、NCMA四元正極材料生產(chǎn)技術(shù)、正極材料氣氛燒結(jié)技術(shù)、高電壓單晶材料生產(chǎn)技術(shù)、前驅(qū)體共沉淀技術(shù)、NiCoMn金屬回收技術(shù)等，并具有權(quán)屬清晰的自主知識產(chǎn)權(quán)。

公司在適用于全固態(tài)電池的改性高鎳超高鎳正極材料及固態(tài)電解質(zhì)、鈉離子電池正極材料、富鋰錳基正極材料、尖晶石鎳錳酸鋰正極材料等新材料開發(fā)領(lǐng)域不斷取得技術(shù)突破，獲得多項專利技術(shù)儲備，推動前沿材料在下游細分市場的商業(yè)應用。

公司在掌握三元正極材料及其前驅(qū)體的一體化核心技術(shù)的同時，在廢舊鋰電池材料回收再利用業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行積極布局，形成了動力電池循環(huán)利用的完整閉環(huán)與競爭優(yōu)勢。公司具有“NiCoMn金屬回收技術(shù)”、“Li2CO3回收技術(shù)”等廢舊材料回收再利用核心技術(shù)，通過無機酸溶解、除雜、共沉淀等方法回收可使用的鎳、鈷、錳、鋰元素材料，綜合回收率高（≥98%），處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

五、資源化產(chǎn)能擴張及出貨情況

截止2020年底，公司具備年產(chǎn)三元正極材料4萬噸的生產(chǎn)能力，高鎳產(chǎn)能國內(nèi)領(lǐng)先。為滿足下游需求，公司迅速擴大高鎳正極材料生產(chǎn)規(guī)模。2021年，公司在四地大規(guī)模開建基地，其中韓國、湖北鄂州、貴州遵義建設(shè)正極基地，浙江余姚建設(shè)前驅(qū)體基地，預計年底正極材料總產(chǎn)能實現(xiàn)12萬噸以上。

到2025年，公司將擴大高鎳正極產(chǎn)能至30萬噸以上規(guī)模，在歐洲和北美建設(shè)制造基地，服務(wù)國際戰(zhàn)略客戶。屆時公司將形成中韓歐美的全球產(chǎn)業(yè)布局，基本覆蓋全球主流電動化區(qū)域。

圖表7：2017-2020年容百科技NCM811系列材料出貨量占比變化情況（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

2016-2020年公司三元正極出貨量逐年遞增，CAGR達到48%。前驅(qū)體多用于自用導致出貨量有所波動。公司核心產(chǎn)品NCM811優(yōu)勢地位明顯，2017-2020年國內(nèi)市占率均位列第一，2017-2020年公司NCM811系列材料出貨量快速增長，CAGR達到140%，出貨量占比由2017年的16%提升至2020年的82%。

六、資源化產(chǎn)品營收及盈利能力

公司主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。三元前驅(qū)體為三元正極材料的鎳鈷錳氫氧化物中間體，其加工品質(zhì)對三元正極材料的性能質(zhì)量有重要影響。公司營收以三元正極為主，三元正極業(yè)務(wù)營收占比由2016年的78%提升至2020的93%。

圖表8：2016-2020年容百科技主要產(chǎn)品銷量情況（噸，%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

盡管2020年受新冠肺炎疫情影響，公司及下游廠商開工率出現(xiàn)暫時性下降，三元正極材料銷售量較上年同期下降14%，但公司憑借對高鎳正極材料的高效研發(fā)與量產(chǎn)能力，較好地把握住下半年新能源汽車市場需求回暖的機遇，產(chǎn)能利用率大幅改善，核心產(chǎn)品NCM811單噸盈利回升，下半年三元正極材料銷售量同比增加38%。全年實現(xiàn)三元正極材料銷量2.6萬噸，同比增加約15.5%，其中核心產(chǎn)品NCM811銷量增長同比翻番。

圖表9：2016-2021年容百科技主要產(chǎn)品收入占比變化（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

公司依靠技術(shù)優(yōu)勢率先推出NCM811產(chǎn)品，2018年毛利率位列同行業(yè)較高水平。從2018年Q3開始公司毛利率有所下滑，主要受產(chǎn)能利用率不足、前驅(qū)體自供率下降與原材料價格下跌的影響。2020年公司正極業(yè)務(wù)的毛利率處于行業(yè)中上水平，略低于當升科技和長遠鋰科。當升科技毛利率較高的主要原因是產(chǎn)能利用率達到100%，且國際客戶占比近70%；長遠鋰科毛利率較高的主要原因是前驅(qū)體自供率近80%，遠高于公司同期水平。

圖表10：2016-2021年容百科技與同行業(yè)主要企業(yè)毛利率對比（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

隨著公司產(chǎn)能利用率提升、前驅(qū)體自供率提升疊加原材料價格觸底回升，2021年公司毛利率得以恢復。2020年公司單噸凈利約0.6萬元/噸，2021Q1提升至1.1萬元/噸,2021Q2/Q3公司單噸凈利已達到1.4-1.5萬元/噸，接近當升科技的1.5-1.6萬元/噸和長遠鋰科的1.6-1.7萬元/噸。

七、資源回收利用規(guī)模及市場地位

國內(nèi)高鎳（8系+NCA）滲透率由2019年的13%提升至2020年的23%，未來將持續(xù)提升。2020年高鎳三元行業(yè)，容百科技、天津巴莫的市占率分別為49%、36%，遠高于普通三元的市占率。

圖表11：2020年國內(nèi)高鎳三元正極市場主要企業(yè)及市占率（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

2021年上半年，容百科技和天津巴莫合計市占率為59%，高鎳龍頭仍保持較大優(yōu)勢，較2020年下降21個百分點，主要是貝特瑞、邦普等二線廠商高鎳產(chǎn)能開始放量，二線市占率有所提升。

圖表12：2021年上半年國內(nèi)高鎳三元正極市場主要企業(yè)及市占率（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

公司是2020年國內(nèi)唯一一家三元正極材料產(chǎn)量超過2.5萬噸的企業(yè)，國內(nèi)高鎳三元材料出貨量在2017-2020年均排名第一。

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