五、資源化產(chǎn)能擴張及出貨情況

截止2020年底，公司具備年產(chǎn)三元正極材料4萬噸的生產(chǎn)能力，高鎳產(chǎn)能國內(nèi)領(lǐng)先。為滿足下游需求，公司迅速擴大高鎳正極材料生產(chǎn)規(guī)模。2021年，公司在四地大規(guī)模開建基地，其中韓國、湖北鄂州、貴州遵義建設正極基地，浙江余姚建設前驅(qū)體基地，預計年底正極材料總產(chǎn)能實現(xiàn)12萬噸以上。

到2025年，公司將擴大高鎳正極產(chǎn)能至30萬噸以上規(guī)模，在歐洲和北美建設制造基地，服務國際戰(zhàn)略客戶。屆時公司將形成中韓歐美的全球產(chǎn)業(yè)布局，基本覆蓋全球主流電動化區(qū)域。

圖表7：2017-2020年容百科技NCM811系列材料出貨量占比變化情況（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

2016-2020年公司三元正極出貨量逐年遞增，CAGR達到48%。前驅(qū)體多用于自用導致出貨量有所波動。公司核心產(chǎn)品NCM811優(yōu)勢地位明顯，2017-2020年國內(nèi)市占率均位列第一，2017-2020年公司NCM811系列材料出貨量快速增長，CAGR達到140%，出貨量占比由2017年的16%提升至2020年的82%。

六、資源化產(chǎn)品營收及盈利能力

公司主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應用于新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。三元前驅(qū)體為三元正極材料的鎳鈷錳氫氧化物中間體，其加工品質(zhì)對三元正極材料的性能質(zhì)量有重要影響。公司營收以三元正極為主，三元正極業(yè)務營收占比由2016年的78%提升至2020的93%。

圖表8：2016-2020年容百科技主要產(chǎn)品銷量情況（噸，%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

盡管2020年受新冠肺炎疫情影響，公司及下游廠商開工率出現(xiàn)暫時性下降，三元正極材料銷售量較上年同期下降14%，但公司憑借對高鎳正極材料的高效研發(fā)與量產(chǎn)能力，較好地把握住下半年新能源汽車市場需求回暖的機遇，產(chǎn)能利用率大幅改善，核心產(chǎn)品NCM811單噸盈利回升，下半年三元正極材料銷售量同比增加38%。全年實現(xiàn)三元正極材料銷量2.6萬噸，同比增加約15.5%，其中核心產(chǎn)品NCM811銷量增長同比翻番。

圖表9：2016-2021年容百科技主要產(chǎn)品收入占比變化（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

公司依靠技術(shù)優(yōu)勢率先推出NCM811產(chǎn)品，2018年毛利率位列同行業(yè)較高水平。從2018年Q3開始公司毛利率有所下滑，主要受產(chǎn)能利用率不足、前驅(qū)體自供率下降與原材料價格下跌的影響。2020年公司正極業(yè)務的毛利率處于行業(yè)中上水平，略低于當升科技和長遠鋰科。當升科技毛利率較高的主要原因是產(chǎn)能利用率達到100%，且國際客戶占比近70%；長遠鋰科毛利率較高的主要原因是前驅(qū)體自供率近80%，遠高于公司同期水平。

圖表10：2016-2021年容百科技與同行業(yè)主要企業(yè)毛利率對比（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

隨著公司產(chǎn)能利用率提升、前驅(qū)體自供率提升疊加原材料價格觸底回升，2021年公司毛利率得以恢復。2020年公司單噸凈利約0.6萬元/噸，2021Q1提升至1.1萬元/噸,2021Q2/Q3公司單噸凈利已達到1.4-1.5萬元/噸，接近當升科技的1.5-1.6萬元/噸和長遠鋰科的1.6-1.7萬元/噸。

七、資源回收利用規(guī)模及市場地位

國內(nèi)高鎳（8系+NCA）滲透率由2019年的13%提升至2020年的23%，未來將持續(xù)提升。2020年高鎳三元行業(yè)，容百科技、天津巴莫的市占率分別為49%、36%，遠高于普通三元的市占率。

圖表11：2020年國內(nèi)高鎳三元正極市場主要企業(yè)及市占率（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

2021年上半年，容百科技和天津巴莫合計市占率為59%，高鎳龍頭仍保持較大優(yōu)勢，較2020年下降21個百分點，主要是貝特瑞、邦普等二線廠商高鎳產(chǎn)能開始放量，二線市占率有所提升。

圖表12：2021年上半年國內(nèi)高鎳三元正極市場主要企業(yè)及市占率（%）

資料來源：Wind、韋伯咨詢整理

公司是2020年國內(nèi)唯一一家三元正極材料產(chǎn)量超過2.5萬噸的企業(yè)，國內(nèi)高鎳三元材料出貨量在2017-2020年均排名第一。

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