一、戶用光伏市場(chǎng)需求：新增裝機(jī)迎來(lái)“拐點(diǎn)”，整體下降1/3

2023年，全國(guó)光伏新增裝機(jī)216GW，其中集中式光伏新增裝機(jī)120GW，分布式光伏新增裝機(jī)96GW，而戶用光伏新增裝機(jī)48.48GW，創(chuàng)歷史新高。

但進(jìn)入2024年以來(lái)，在面臨不同程度消納問(wèn)題、戶用光伏參與電力市場(chǎng)逼近、電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇以及地方戶用光伏政策的不確定性等多重挑戰(zhàn)的背景下，全國(guó)戶用光伏新增裝機(jī)容量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度呈現(xiàn)大幅下滑的趨勢(shì)。

2024年一季度，戶用光伏新增裝機(jī)迎來(lái)“拐點(diǎn)”，一季度戶用光伏新增裝機(jī)6.92GW，同比降低23%，這也是一季度數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)下降。

2024年上半年，全國(guó)戶用光伏新增裝機(jī)容量為15.85GW，同比下降26%。2024年1-9月，全國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模約161GW，同比增長(zhǎng)25%。其中：

集中式光伏電站新增75.66GW，同比增長(zhǎng)22%；戶用光伏新增22.8GW，同比下降31%；工商業(yè)分布式光伏新增62.42GW，同比增長(zhǎng)3%。

圖表1：2016-2024年全國(guó)戶用光伏新增裝機(jī)規(guī)模及增長(zhǎng)率（GW，%）

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

戶用光伏在分布式新增裝機(jī)容量中的比重，最高峰時(shí)候的2021年近3/4，此后三年來(lái)不斷下滑。截止2024年9月，這一比例大幅下滑至27%左右。

而戶用光伏在全部光伏新增裝機(jī)容量中的比重，2021年一度接近40%。到了2024年9月，僅僅只剩下14%的市場(chǎng)份額。

圖表2：2016-2024年全國(guó)戶用光伏新增裝機(jī)占分布式新增裝機(jī)的比重（%）

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

二、戶用光伏區(qū)域市場(chǎng)：Top10省份大調(diào)整，集中度有所下降

2024年前三季度，戶用光伏新增容量排名前十的省份分別為江蘇、安徽、山東、陜西、河北、遼寧、浙江、山西、廣東、河南。

相比2023年同期，河南省從第一滑落至第十，江蘇從第四上升至第一；安徽和山東作為成熟的戶用市場(chǎng)，新增裝機(jī)雖然同比下降近20%和56%，但排名沒(méi)有改變，仍然位列第二、三位。

陜西、遼寧、廣東、浙江四省份戶用光伏新增裝機(jī)都有增長(zhǎng)，開始躋身前十；特別是浙江，憑借6倍的裝機(jī)增幅，排名從23年同期的第十五迅速提升至24年的第七名。

圖表3：2024年前三季度全國(guó)戶用光伏新增裝機(jī)容量Top15省份（萬(wàn)千瓦）

從區(qū)域集中情況來(lái)看：2024年前三季度，排名第一的江蘇省戶用光伏新增裝機(jī)容量占全國(guó)的比重為29%，位列第二、第三的安徽、山東兩省分別約占全國(guó)的14%和7%。

戶用光伏新增裝機(jī)Top10省份合計(jì)占比約84%，相比23年同期下降近6個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)進(jìn)一步分散的趨勢(shì)。

圖表4：2024年前三季度戶用光伏新增裝機(jī)容量Top10省份占比（%）

三、戶用光伏競(jìng)爭(zhēng)格局：新企業(yè)和資本涌入，行業(yè)新貴迅速崛起

裝機(jī)規(guī)模迅速增長(zhǎng)的背后，也吸引了越來(lái)越多企業(yè)進(jìn)入戶用光伏市場(chǎng)。

除了整縣模式推進(jìn)下的央企和國(guó)企，剩余大多由民營(yíng)企業(yè)來(lái)開發(fā)，這些企業(yè)都建立且搭建起了自己的戶用品牌及平臺(tái)模式。

圖表5：國(guó)內(nèi)主要戶用光伏廠商及品牌梳理（一）

據(jù)韋伯咨詢的不完全統(tǒng)計(jì)：截止2024年底，全國(guó)已有超過(guò)40家企業(yè)發(fā)布自己的戶用光伏品牌。

圖表6：國(guó)內(nèi)主要戶用光伏廠商及品牌梳理（二）

隨著分布式光伏行業(yè)升溫，近兩年來(lái)賽道開始變得擁擠。除了正泰、天合、陽(yáng)光電源、晶澳、晶科、隆基等傳統(tǒng)的光伏制造業(yè)巨頭，更多則是跨界進(jìn)入的新貴。比如家電巨頭創(chuàng)維集團(tuán)，2020年1月開始通過(guò)“光伏+家電”模式大力開拓戶用光伏市場(chǎng)，此后分布式光伏業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

2021-2023年，創(chuàng)維集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為41億、119億、234億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)139%，公司在四年內(nèi)累計(jì)完成395億元的業(yè)績(jī)，迅速躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，呈現(xiàn)后來(lái)居上的態(tài)勢(shì)。

圖表7：2020-2024年創(chuàng)維集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收及同比增長(zhǎng)情況（億元，%）

2024年上半年，創(chuàng)維集團(tuán)新增運(yùn)營(yíng)且并網(wǎng)發(fā)電的戶用光伏電站超過(guò)8.6萬(wàn)戶，累計(jì)建成并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的戶用光伏電站超過(guò)52.8萬(wàn)座；戶用及工商業(yè)分布式光伏裝機(jī)總量超過(guò)2.8GW。

圖表8：2021-2024年創(chuàng)維戶用光伏電站新增及累計(jì)建成并網(wǎng)的戶用光伏電站情況（萬(wàn)戶，萬(wàn)座）

近兩年，在戶用光伏市場(chǎng)高調(diào)亮相并大展拳腳的還有以金融背景的越秀資本，從一名跨界新軍迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)戶用光伏市場(chǎng)的佼佼者。

越秀資本，作為廣州市國(guó)資委旗下的綜合金融平臺(tái)，其前身廣州友誼商店在2017年以來(lái)逐步剝離部分資產(chǎn)，完成全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型為擁有綜合金融業(yè)務(wù)的多元金融投資控股集團(tuán)。

2022年，越秀資本正式進(jìn)軍戶用光伏市場(chǎng)，其重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊越秀租賃，通過(guò)設(shè)立越秀新能源子公司，重點(diǎn)拓展以分布式光伏為代表的清潔能源業(yè)務(wù)，積極構(gòu)建戶用和工商業(yè)光伏直租、回租、經(jīng)營(yíng)性租賃及投資共建等產(chǎn)品鏈。

圖表9：越秀融資租賃戶用分布式光伏業(yè)務(wù)模式及特征

資料來(lái)源：越秀資本、韋伯咨詢

越秀租賃除了與廣大農(nóng)戶共建分布式光伏電站外，還有直接收購(gòu)廠商已并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)光伏電站資產(chǎn)。

圖表10：越秀資本“投租聯(lián)動(dòng)”模式的特征

2023年，越秀租賃的新能源業(yè)務(wù)投放同比增長(zhǎng)近9倍，占比近40%；其中新能源新增投資152億元，同比增長(zhǎng)8倍。

截至2023年底，越秀租賃戶用分布式光伏業(yè)務(wù)累計(jì)投放152億元，裝機(jī)規(guī)模超過(guò)4GW。

截至2024年6月末，越秀資本戶用光伏累計(jì)裝機(jī)容量高達(dá)7.33GW，約占全國(guó)戶用光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模132GW的5.6%，半年之內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模接近去年，短短兩年之間迅速成為戶用光伏市場(chǎng)冉冉升起的一顆新星。

圖表11：越秀資本戶用光伏累計(jì)裝機(jī)容量及增長(zhǎng)趨勢(shì)（GW）

資料來(lái)源：公司公告、韋伯咨詢

對(duì)比當(dāng)前戶用光伏裝機(jī)量排名第一且深耕多年的正泰安能，后者截止2023年底戶用光伏累計(jì)裝機(jī)容量超過(guò)20GW，天合富家和創(chuàng)維光伏的裝機(jī)規(guī)模也分別僅有10GW和7GW，可以發(fā)現(xiàn)越秀的擴(kuò)張速度非比尋常。

圖表12：2023年中國(guó)戶用光伏品牌裝機(jī)容量及市場(chǎng)份額（GW，%）

資料來(lái)源：公司公告、韋伯咨詢

2024年7月，越秀租賃擬以自有資金現(xiàn)金方式向越秀新能源增資30億元人民幣，進(jìn)一步拓展分布式光伏業(yè)務(wù)。

對(duì)于2024年，越秀租賃的目標(biāo)是投入300億，新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到8.5GW。按照到6月末累計(jì)裝機(jī)達(dá)7.33GW計(jì)算，裝機(jī)容量很有可能超預(yù)期。

2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)電費(fèi)收入10.88億元，同比增長(zhǎng)632%；隨著投放項(xiàng)目的完全并網(wǎng)，預(yù)計(jì)越秀資本2024年的電費(fèi)收入將會(huì)有大幅增長(zhǎng)。

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